需求拉动乏力、增长不及预期 黑色系期货持续大幅回调

6月20日，黑色系期货延续此前几天的跌势，继续大幅回调。相较于6月10日左右的阶段性高点，热轧卷板、螺纹钢等累计跌幅已经接近15%，焦煤、焦炭、铁矿石等在近10日内的累计跌幅已经超过20%。

分析机构指出，美联储大幅加息，国内钢材市场需求恢复不及预期等，都带动了本轮黑色系期货价格的大幅回调。

从市场形势来看，稳增长政策为钢材市场复苏提供了强势预期，但恰逢传统需求淡季，强预期与弱现实的碰撞持续，钢材市场预计还将弱势探底。但原燃料等价格仍处于高位，成本支撑下，钢材价格继续大幅调整的空间已经不大。

黑色系月内降幅超两成

去年底开始，铁矿石、焦炭、热卷等黑色系期货一路震荡走高，在4月中下旬到达年内高点，此后一路下滑。5月下旬开始，黑色系期货价格企稳回升，这一涨就延续到了6月上旬。

6月10日前后，铁矿石、焦煤、焦炭、热卷等期货价格在4月底以来的高位上企稳数天，之后再度开始大幅连续走低。

6月20日早间，焦炭、焦煤、铁矿石等黑色系期货再度重挫，延续此前几日的跌幅。截至6月20日下午收盘，焦炭期货主力合约大跌11.48%，收于2921元/吨；焦煤期货主力合约大跌10.61%，收于2322元/吨；铁矿石期货主力合约大跌10.98%，收于746元/吨。螺纹钢与热轧卷板期货也大幅走低，分别收于4149元/吨和4220元/吨，单日跌幅分别为5.98%和6.53%。

相较于6月9日的价格，热轧卷板和螺纹钢期货的累计降幅在14%左右，焦炭、焦煤、铁矿石的累计降幅都超过了20%。

截至6月20日，普式铁矿石价格指数降至122.2美元/吨，回到年初的价格水平。

在兰格钢铁网高级分析师张丰睿看来，美联储加息、国内钢材需求恢复缓慢、宏观数据引发后期钢材需求担忧等，都带动了近期黑色系期货的大幅回调。

上周美联储加息75个基点，超出市场预期，这也成为美联储自1994年以来最大的加息幅度。张丰睿表示，美联储的大幅加息引发了金融市场对后期紧缩的担忧，市场避险情绪大增；而根据美国当前的通胀形势来看，后期预计还将继续大幅加息。

张丰睿表示，近期国内公布的宏观数据不及市场预期，5月房屋新开工面积单月同比下滑41.8%，增速虽然较4月有小幅增加，但增速不及市场预期，进而引发市场对于后期钢材需求的担忧。

目前原料端仍处于高需求的状态，但钢厂利润亏损，政策端粗钢去产量消息的持续发酵下，市场预期未来需求会大幅转弱，进而也对钢材和原材料形成负反馈。

我的钢铁网分析指出，近期下游需求仍在减量，建材成交维持低位，需求也未见回转，导致成材价格承压下行，带动整个黑色市场趋弱下行。另一方面，部分地区焦炭现货价格两轮提涨落地，成材走弱、焦炭偏强，双向挤压钢企利润，叠加近期钢厂减产消息发酵，市场对于后市减产预期加强，带动了铁矿石价格的回落。

机构预计钢市还将弱势探底

尽管原燃料价格有所回落，但目前仍处于高位，对钢企构成较大的成本压力。随着钢企进入盈亏边缘，钢铁生产上也陷入挺价和减产的压力。

需求不佳叠加产量回升，导致整体钢材库存回升，钢价回升不易，也为相关方带来资金链方面的压力。

今年4月中旬之前，由于稳增长政策、房地产管控的调整，叠加去年四季度及一季度的钢材限产，带动了整体钢价的上涨。

一季度末期，由于需求持续疲软，“金三银四”的传统钢材需求旺季并未出现。自从4月中旬至今的两个月时间内，尽管钢价也有时段小幅走高，但整体上钢材价格处于下调区间。

中国钢铁工业协会指出，5月国内钢材产量环比增长，多地复工复产、国家稳增长政策相继出台，但整体对需求的拉动还不明显，国内钢材市场需求增长不及预期。产量增长叠加原燃料价格大涨后有所回落，导致钢材价格呈小幅下行态势。

中钢协表示，当前下游行业复工复产正有序推进，钢材需求有望尽快恢复正常，钢企应认真分析市场需求形势，做好保供稳价工作；近期原燃料价格有所下降，但整体仍处于高位，对钢企的成本压力仍然比较明显。

兰格钢铁网指出，近期大部分钢厂已经处于盈亏边缘，钢厂陷入挺价和减产的两难境地。尽管多地稳增长政策加速落地，但政策遭遇钢材市场传统需求淡季，呈现出了明显的强预期弱现实的碰撞。需求不足为主线，成本支撑力度为底线，稳增长强预期的牵引拉动下，预计钢材市场还将弱势探底。

此外，钢材库存数据的明显走高也值得注意。自3月以来，国内多地因疫情等因素的影响，钢材需求持续处于低位。而出于对未来的乐观预期，钢材相关期货价格持续上涨，甚至一度升水于现货价格，这也导致钢材库存持续累积，钢厂及现货贸易商压力持续增加。

近期，兰格钢铁网统计的全国29个城市建筑钢材板材的库存，较去年同期高15%左右，这在近几年来看较为罕见。每年的3月中旬至5月中旬，钢材社会库存都要下降30%-40%左右，但今年同期仅下降了16%，反映出供需状态处于弱势。

兰格钢铁网总经理、首席分析师马力指出，高库存对整个产业的资金链构成考验，此外现货市场库存相对较高，各方出货意愿较强，也导致现货反弹的难度较大。

马力表示，尽管钢材价格一直在跌，但原材料价格仍比较坚挺，后期钢材价格不会再出现大幅下跌，除非原料价格出现崩塌式下降；但当前钢厂产量较高，原料价格下降难度较大，预计后期钢材价格继续大幅调整的空间不大。

我的钢铁网分析师吴建华指出，随着钢厂主动停产减产队伍的扩大，供应端有改善预期；但传统消费淡季的当下，仍需要利好政策执行到位兑现钢材需求释放，短期内消费难言乐观。随着时间推移，消费有改善预期。

吴建华表示，在高库存、低需求的局面下，钢价仍有下行压力；中期随着供需两端逐渐向好，矛盾缓和之后，钢价有望在筑底中逐渐企稳。