海外铁矿需求快速恢复，国内钢厂补库铁矿

　　观点小结

　　RoyHill重新发货，澳洲发货量上涨：11月19日路透澳洲矿7日移动平均发货量为246万吨/天，周环比上涨8.3%，月环比上涨2.7%，同比下滑8%。上期黑德兰港发货量下滑源于royhill的停发，上周royhill发货已恢复正常，黑德兰港发货开始慢慢回升。

　　巴西出口量和出口至中国的比例纷纷下滑：2020年10月巴西铁矿石出口量为3119万吨，环比下滑17.6%，同比下滑8.6%。其中发往中国的出口量为2315.5万吨，环比下滑27.4%，同比上涨8.9%，出口至我国的比例降至74.2%。巴西在10月工作日较少，出口量季节性下滑，而发往中国的出口量依然维持同比增量，但增幅收窄。

　　海外铁矿石需求在快速恢复：除中国大陆以外地区铁矿石到港量已高于往年同期，同比增量来源于亚洲，亚洲（除中国大陆）铁矿石到港量同比增幅接近20%，其中日韩增量最为明显。欧洲铁矿石到港量和往年均值一致。

　　上周铁矿石到港量进一步下滑：11月19日路透我国铁矿石7日移动平均到港量为301万吨/天，周环比下滑2.3%，月环比下滑17.6%，同比下滑0.6%。其中巴西矿7日移动平均到港量为86万吨/天，周环比下滑3.7%，月环比下滑17.5%，同比增长21.1%；澳洲矿7日移动平均到港量为184万吨/天，较上周持平，月环比下降12.7%，同比下滑6.3%。

　　持续高产驱使钢厂对铁矿石进行补库：钢厂因产量远高于往年同期，在11月中旬提前进行了原料补库，上周港口铁矿石疏港量上涨而铁水产量下滑，钢厂在季节性降产的情况下，也通过港口采购现货进行了补库。

　　港口库存持续下滑，结构性低库存依然没有好转：11月20日mysteel45港进口矿库存为12750万吨，环比降30万吨，同比增长3.1%。钢厂进入补库周期，港口总库存开始停止累积，其中主流粉矿库存远低于往年同期，烧结用粉矿库存结构性不足依然没有好转。

　　海外铁矿石需求恢复

　　Royhill发货恢复正常，黑德兰港发货量回升

　　11月19日路透澳洲矿7日移动平均发货量为246万吨/天，周环比上涨8.3%，月环比上涨2.7%，同比下滑8%。上期黑德兰港发货量下滑源于royhill的停发，上周royhill发货已恢复正常，黑德兰港发货开始慢慢回升。

数据来源：Reuters、天风期货研究所

　　巴西10月出口量和出口中国比例均大幅下滑

　　2020年10月巴西铁矿石出口量为3119万吨，环比下滑17.6%，同比下滑8.6%。其中发往中国的出口量为2315.5万吨，环比下滑27.4%，同比上涨8.9%，出口至我国的比例降至74.2%。巴西在10月工作日较少，出口量季节性下滑，而发往中国的出口量依然维持同比增量，但增幅收窄。

数据来源：Reuters、天风期货研究所

　　巴西进入雨季，发运量变化符合往年季节性

　　11月19日路透巴西矿7日移动平均发货量为94万吨/天，周环比下降16.2%，月环比下降11.8%，同比下降3%。巴西已进入雨季，但整体降雨远低于往年同期，目前就AMAPA地区降雨较大，带地区位于Ponta da Madeira东北方，矿区和港口降雨正常，并未出现恶劣天气。

数据来源：Reuters、天风期货研究所

　　目前巴西降雨量偏大地区只有极北部的Amapa

数据来源：Reuters、天风期货研究所

　　非澳巴发货量快速恢复至往年均值附近

数据来源：Reuters、天风期货研究所

　　海外铁矿石需求：亚洲需求急速爆发，将分流走大量我国铁矿石进口量

数据来源：Reuters、天风期货研究所

　　上周铁矿石到港量进一步下滑

　　11月19日路透我国铁矿石7日移动平均到港量为301万吨/天，周环比下滑2.3%，月环比下滑17.6%，同比下滑0.6%。其中巴西矿7日移动平均到港量为86万吨/天，周环比下滑3.7%，月环比下滑17.5%，同比增长21.1%；澳洲矿7日移动平均到港量为184万吨/天，较上周持平，月环比下降12.7%，同比下滑6.3%。

数据来源：Reuters、天风期货研究所

　　港外压港量维持在2000万吨左右

　　11月23日我国铁矿石压港量为2092万吨，压港维持在2000万吨左右已有数周，压港带来的港口供给变化在逐渐中性化。

数据来源：Reuters、天风期货研究所

　　持续高产驱使钢厂对铁矿石进行补库

　　高需求和高利润驱使钢厂检修季节性减弱，叠加去产能后铁水产量依然高于往年同期

数据来源：天风期货研究所

　　四季度下游产量依然维持同比高增量，目前铁矿需求下滑较慢

数据来源：Mysteel、Wind、天风期货研究所

　　持续高产驱使钢厂对铁矿石进行补库

　　11月20日mysteel45港铁矿石日均疏港量为322.3万吨/天，环比增1.6%，同比增1.9%，历史同期最高值。

　　11月17日钢厂进口矿烧结粉矿库存为1704万吨，环比增48万吨，同比增长13.15%。

　　钢厂因产量远高于往年同期，在11月中旬提前进行了原料补库，上周港口铁矿石疏港量上涨而铁水产量下滑，钢厂在季节性降产的情况下，也通过港口采购现货进行了补库。

数据来源：Mysteel、Wind、天风期货研究所

　　进入补库周期，港口库存连续两周下滑，库存结构性不足

　　11月20日mysteel45港进口矿库存为12750万吨，环比降30万吨，同比增长3.1%。钢厂进入补库周期，港口总库存开始停止累积，其中主流粉矿库存远低于往年同期，烧结用粉矿库存结构性不足依然没有好转。

数据来源：Mysteel、Wind、天风期货研究所

　　主流中低品粉矿港口库存保持同期低位

数据来源：Mysteel、天风期货研究所

　　平衡表修正：海外需求恢复分流走部分供给

　　平衡表修正依据：日韩东南亚等地铁矿石到港量大幅提升，10月巴西矿出口至中国的比例从9月的84.2%下滑至74.2%，海外需求增量分流走我国铁矿石供给的压力。11月路透铁矿石到港量大幅下滑，截至11月19日路透我国铁矿石7日移动平均到港量为301万吨/天，周环比下滑2.3%，月环比下滑17.6%，同比下滑0.6%。

数据来源：Mysteel、天风期货研究所

　　除卡拉拉外最优交割品库存远高于往年同期

　　目前卡拉拉精粉与i2101的基差与去年同期一致，而卡拉拉精粉可供给量不明朗的情况下，市场锚定的最优交割品依然是巴混BRBF，目前BRBF与i2101的基差为76元/吨，较去年同期增长了58元/吨，远高于往年同期。

数据来源：Mysteel、天风期货研究所

　　除卡拉拉外最优交割品库存远高于往年同期

　　巴混BRBF库存依然处于高位，现货价格为中高品粉矿中最弱，目前钢厂采用BRBF入炉相对较少，钢厂若是进入粉矿补库周期，贸易商拥有的提价力度和空间相对较小。

数据来源：Mysteel、天风期货研究所