橡胶：供应依旧趋紧 原料价差回归

　　观点小结

　　供应依旧趋紧：1）上海期货交易所数据，截止11月6日，RU合约可用期货库存为253537吨，仓单225000吨，本月标准仓单到期数量为162410吨，故维持季报观点，本月月底期转现后剩余期货库存在10万吨左右；2）目前RU2101合约前20名空单持有量约为12.7万手（折127万吨），虚盘处于绝对高位；3）云南产区临近停割，标准品提量难度较大。

　　原料价差回归：1）上周海南产区胶水公开报价从20000元/吨下跌至13000元/吨，一周跌幅35%，云南产区胶水公开报价从14500元/吨小幅下跌至13500元/吨，跌幅6.9%；2）海南产区胶水与胶团价差从8000元/吨缩小至1100元/吨，云南价差从3700元/吨缩小至2300元/吨；3）泰国胶水价格上周从74.5泰铢/千克下跌至47.3泰铢/千克，跌幅36.5%，胶水与杯胶价差从29.8泰铢/千克缩小至8.5泰铢/千克。

　　观点小结：1）天气题材已退居二线，但目前RU合约标准品的供应仍然面临着停割的威胁，提量有限；2）前期RU合约的大幅上涨未能成功引起其他橡胶品种的共振，随着海南产区天气转好和获利资金的撤出，盘面大幅回落，原料价差回归合理区间。3）产区供应恢复正常叠加近期资金避险情绪，预计短期内RU合约价格波动较大，中长期看多观点不变。

　　产区降水正常，气温小幅下降

　　国内产区未发生大降雨

　　上周云南西双版纳产区累计降水增加21mm；

　　海南海口产区累计降水增加1mm，三亚产区增加6mm。

数据来源：路透 天风期货研究所

　　西双版纳产区气温稳定下降

　　上周西双版纳地区气温在17~19摄氏度之间，符合天然橡胶原料生产的温度条件；

　　按照下降趋势，西双版纳气温会在2周内到达15℃的停割阈值。

数据来源：路透 天风期货研究所

　　胶水价格大幅下跌，杯胶价格维持稳定

　　泰国胶水价格上周累计下跌35%，杯胶累计下跌13.98%；

　　海南胶水价格上周累计下跌6.9%，生片累计下跌0.83%；

　　云南胶水价格上周累计下跌36.5%，二级胶累计上涨3.7%。

数据来源：WIND 天风期货研究所

　　期货库存量将会在历史底部

　　10月中国橡胶产量接近历史高点

　　10月份，中国天然橡胶产量为12.1万吨，同比减少1.63%；

　　今年割胶周期内，3~10月份，中国天然橡胶累计生产60.09万吨，同比减少16.75%；

　　10月份，中国天然橡胶进口量为38.39万吨，环比减少19.3%，同比增加6.94%。

数据来源：WIND 天风期货研究所

　　10月主产国出口量均同比减少

数据来源：WIND 天风期货研究所

　　期转现后，期货库存量将位于历史底部

　　11月6日，上海期货交易所公布数据，本月到期仓单数量为16.24万吨，现有仓单数量为22.5万吨，库存小计为25.35万吨；

　　预计本月期转现结束后，剩余可交割标准品数量为10万吨左右，届时RU2101合约虚盘比例将处于高位。

数据来源：上海期货交易所 WIND 天风期货研究所

　　保税区库存小幅下降

　　截止10月30日，青岛地区样本库库存总量为79.51万吨，较10月23日减少1.81万吨，环比降低2.23%；

　　青岛保税区外库存总量68.46万吨，较上周减少1.46万吨，环比降低2.09%；

　　青岛保税区内库存总量11.05万吨，较上周减少0.35万吨，环比降低3.07%；保税区内已持续半年处于去库状态。

数据来源：WIND 卓创资讯 天风期货研究所

　　市场出现回调，月差大幅缩小

　　浓缩乳胶报价大幅回调

数据来源：WIND 天风期货研究所

　　美金价格出现较大幅度回调

数据来源：WIND 天风期货研究所

　　标准品盘面利润依旧倒挂

　　海南国产全乳胶在RU2101合约的最新理论盘面利润为-255元/吨，较10月30日相比提高6065元/吨；

　　云南国产全乳胶在RU2101合约的最新理论盘面利润为-755元/吨，较10月30日相比提高65元/吨。

数据来源：WIND 天风期货研究所

　　云南浓缩乳胶理论生产利润大幅降低

　　海南浓缩乳胶的理论生产利润为4033元/吨（折干），较10月30日提高667元/吨；

　　云南浓缩乳胶的理论生产利润为3533元/吨（折干），较10月30日降低5333元/吨；

数据来源：WIND 天风期货研究所

　　国产全乳胶溢价大幅减少

　　以9710子午胶价格为参照，可以看到，SCR10、胶团与9710子午胶的价差上周在小幅振荡，而国产全乳胶与9710的价差明显收窄，由10月30日的-1535元/吨收窄至-600元/吨。

数据来源：WIND 天风期货研究所

　　RU合约基差维持宽幅振荡

　　RU2101合约基差已连续三周维持在-1300元/吨~-655元/吨区间内振荡；

　　RU2105合约基差已连续三周维持在-1100元/吨~-80元/吨区间内振荡；

数据来源：WIND 天风期货研究所

　　RU1-5月差大幅回落

　　RU1-5月差上周从+595元/吨缩小至+150元/吨；

　　RU5-9月差上周从+330元/吨缩小至+165元/吨。

数据来源：WIND 天风期货研究所

　　汽车销量保持增长，轮胎厂开工率维持高位

　　汽车库存预警指数小幅度提高

　　十月份汽车库存预警指数由52.8提升至54；

　　11月5日，中汽协预估，10月份汽车销量为254.4万辆，环比减少0.8%，同比增加11.4%；其中乘用车销量同比增加7.3%，商用车同比增加27.5%。

数据来源：WIND 天风期货研究所

　　开工率高位持稳，库存周转速度加快

　　上周山东轮胎企业开工率未发生变化，依旧维持在高位运转；

　　半钢与全钢轮胎企业库存周期10月份累计下降1~2天，周转速度加快。

数据来源：QINREX WIND 天风期货研究所

　　中国公路运价指数小幅提高

　　11月4日，中国公路运价指数为986.2，较10月28日提高0.6，物流需求小幅提高。

数据来源：WIND 天风期货研究所