焦炭三轮提涨落地 短期利好基本出尽

　　一、基本面信息

　　1．供需方面

　　焦炭全口径库存呈现持续降库趋势。截止6月份山东、徐州焦化去产能以来，到10月底前，暂无焦企继续淘汰关停消息，或者环保严格限产的情况，但新增产能从6月份以来连续点火烘炉投产，之所以库存一直下降，主要是下游高炉需求持续高位，同时8月份之后焦炭进口量有所减少。

　　另外，新增焦化投产的现实进度和产能利用率比理论要慢，从点火到出焦理论上70天就完成了，但实际上投产的试运行、调试，等出焦时间、和生产负荷提升较慢。所以前期形成焦炭资略偏紧的状态。

　　2．库存方面

　　焦化厂持续低库存，钢厂库存正常偏低，存在区域分化现象，南方钢厂库存正常，北方钢厂库存偏低。焦化厂在目前高开工率、高利润的情况下，尽可能加快出货和签订更多的高价订单；而下游钢厂面对假期临近，只想适当补充库存，不会多买。

　　3．利润方面

　　目前山东焦企毛利在500-700元，山西地区在400-600元。而长流程钢厂螺纹毛利不到100元，利润的极度不匹配和矛盾扩大，会形成有钢厂利润负反馈引发的原料价格下跌。

　　二、综合分析及交易计划

　　第三轮涨价基本落地，随后进入焦钢博弈，节后或存在现货走弱迹象。预计10月将出现现货提降，需关注10月底山西去产能执行落地情况，若延期执行或力度较弱，则可能多下跌1-2轮左右。

　　计划在焦炭2101合约1895-1905价位附近做空，占用保证金约300万元。因中期看空，故暂不设置短期止盈止损，计划持仓至比赛结束。