短期回调不改长期趋势，贵金属仍可逢低布局

　　摘要

　　贸易局势仍显紧张，英国脱欧谈判进展不利，市场不确定性仍存。

　　美国就业数据转差，美联储会议纪要显示对经济前景的担忧。

　　欧元区制造业复苏放缓，但政策落地背景下不必过分担忧。

　　综上所述，贵金属的长期支撑因素仍存，但近期不确定因素增多，市场波动加大，更需注意仓位控制。沪金2012参考区间410-435元/克，沪银2012参考区间5700-6300元/千克。

　　操作上，贵金属可逢低做多，注意仓位控制。

　　不确定性风险：海外疫情控制、地缘政治风险，美国经济刺激计划推进情况

　　一

　　行情回顾

　　本周贵金属呈冲高回落之势，市场对于金银的乐观情绪有所消退，后市预期有所变化，波动亦加剧。沪金主力合约2012收于419.48元/克，周跌0.20%，沪银主力合约2012收于6088元/千克，周跌0.46%。纽约黄金2012收于1949.4美元/盎司，周跌0.32%，纽约白银2009收于26.885美元/盎司，周涨1.28%。

　　二

　　价格影响因素分析

　　1、宏观金融

　　中国商务部表示，中美双方将于近日举行通话，以回应本应在8月15日召开的中美贸易会谈。近期美方对华为的制裁升级，中美贸易局势难言乐观。

　　美国方面，地产数据向好，就业数据转差，美联储会议纪要不及市场预期。美国地产数据大超预期，美国7月新屋开工年化环比增22.6%，预期升5%，前值升17.3%；新屋开工年化总数为149.6万户，预期为124.5万户，前值为118.6万户；美国7月营建许可环比增18.8%，预期增5.3%。就业方面，美国8月15日当周初申请失业金人数为110.6万人，预期92.5万人，前值96.3万人。制造业景气程度不断上升，美国8月Markit制造业PMI初值为53.6，创2019年2月以来最高水平，预期为51.9，前值为50.9。不过，美联储会议纪要对美国经济的前景表示担忧，预计疫情可能继续打压经济增长，并冲击金融系统，不过美联储暂时不会选择收益率曲线控制，因为担忧资产负债表扩张过快。

　　欧洲方面，英国脱欧谈判不利，欧元区经济恢复缓慢。距离年底“脱欧”过渡期结束仅剩4个月，而在8月21日结束的谈判中，英国与欧盟进展有限，对于能否达成协议，双方均表达了担忧，使得英镑承压，美元一度走强。欧元区制造业复苏有所放缓，经济景气程度未进一步上升，但亦不必过分担忧。欧元区8月制造业PMI初值为51.7，预期52.9，前值51.8。欧元区8月消费者信心指数初值为-14.7，预期为-15，前值为-15。

　　总体来看，贸易局势仍显紧张，市场不确定性仍存。美国就业数据转差，美联储会议纪要显示对经济前景的担忧。英国脱欧谈判不利，欧元区经济复苏有所放缓。不过，目前新冠肺炎疫苗研发持续推进，对于市场信心亦有一定提振。

　　2、持仓分析

　　截止2020年8月21日，SPDR 黄金 ETF 持有量为1252.38吨,较上周增加4.09吨，截止2020年8月18日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为223518张，较上周减少535张。

　　截止2020年8月21日，SLV 白银 ETF 持有量为17843.49吨,较上周减少11.58吨，截止2020年8月18日，COMEX白银非商业多头净持仓为26556张，较上周增加2988张。

　　策略

　　贸易局势仍显紧张，英国脱欧谈判进展不利，市场不确定性仍存。美国就业数据转差，美联储会议纪要显示对经济前景的担忧。欧元区制造业复苏放缓，但政策落地背景下不必过分担忧。综上所述，贵金属的长期支撑因素仍存，但近期不确定因素增多，市场波动加大，更需注意仓位控制。沪金2012参考区间410-435元/克，沪银2012参考区间5700-6300元/千克。

　　操作上，贵金属可逢低做多，注意仓位控制。

　　三

　　相关图表