市场规模稳中有进 开放举措频频落地 期货市场服务实体经济路径持续丰富

　　行至年中，回顾期货衍生品市场上半年运行情况、展望下半年发展趋势有了更多线索。运行稳健、市场规模不断扩大、开放程度不断提高是上半年的关键词。展望下半年，预计期货期权品种加速扩容、市场扩大开放、期货经营机构质量提升的态势或将继续。

　　中国期货业协会兼职副会长、宏源期货有限公司董事长王化栋认为，今后期货市场将进一步贯彻落实服务实体经济、服务国家战略的要求，而期货公司将不断升级商业模式，强化专业能力建设，加强国际化布局。

　　期货风险管理功能凸显

　　今年以来，受新冠肺炎疫情等多种因素影响，国际大宗商品和金融市场剧烈波动，实体企业普遍面临库存高、销售难、产业链运转不畅、原料和现金流紧张等问题，宏观经济和企业经营风险陡然增大。面对困难，期货市场风险管理的功能凸显。在疫情防控期间，衍生品市场创设的“口罩期权”“手套期权”“消毒液期权”等场外期权工具，直接支持防疫物资生产企业稳定现货供应价格，保障防疫物资生产，赢得了各方面的认可。

　　春节过后，期货市场正常开市，经受住了价格大幅波动的考验，整个市场上半年保持了稳中有进态势。中国期货业协会7月1日发布的统计资料显示，今年1月至6月，全国期货市场累计成交量为25.22亿手，累计成交额为1654660.52亿元，同比分别增长45.35%和28.70%。

　　分析人士认为，一方面，我国衍生品成交额不断提升，使市场参与各方打消了流动性顾虑；另一方面，衍生品品种数量呈现爆发式增长态势，让更多行业的实体企业能够利用衍生品市场管理价格风险、发现价格。

　　今年上半年，菜籽粕期权、液化石油气期货及期权、低硫燃料油期货等品种陆续上市，为相关产业企业提供了更加灵活丰富的风险管理工具。近年来，期货市场品种新工具上市明显提速，形成了期货、场内期权、场外期权、仓单交易、仓单串换、商品指数互换等组成的工具箱，品种工具越来越全。

　　期权迎新一轮扩容潮

　　随着期货上市品种的不断丰富，产业覆盖领域逐步扩大，期货市场服务实体经济的功能越来越深化，服务形式也在日益丰富和完善。预计下半年期货期权品种仍将继续丰富。

　　7月至8月，期货市场将迎来新一轮扩容潮。6月30日，动力煤期权合约在郑商所上线交易，成为郑商所上市的第6个期权品种。此前，据证监会披露，本轮上市的商品期权包括6个品种，除了动力煤期权，聚丙烯、聚氯乙烯和线型低密度聚乙烯期权合约将于7月6日在大连商品交易所挂牌上市。铝、锌期权合约将于8月10日在上海期货交易所上市。

　　业内人士认为，铝、锌、动力煤、聚丙烯、聚氯乙烯、线型低密度聚乙烯是重要的大宗商品。相关期货合约上市以来，市场运行总体平稳，产业客户参与广泛，功能发挥较为显著。而上市相应期权品种，可以进一步满足实体企业个性化和精细化风险管理需求。

　　多一个期货期权品种，就多了一条期货市场服务实体企业的路径。当前，衍生品市场的风险管理方式经过创新发展，已经从最初简单的套期保值，发展到基差交易、含权贸易、合作套保、“保险+期货”等综合风险管理模式，涉及行业更是从最初的农产品，拓展到黑色金属、有色金属、能源化工、金融及其相关子行业的多层次经济体系中。

　　目前各交易所都在大力推动新品种上市。上期所总经理王凤海近日表示，上期所将统筹规划、有序推进天然气、汽柴油等品种上市，加快推动原油期货期权、原油期货ETF等上市工作。郑商所相关负责人也表示，下一阶段郑商所将加强对期权新品种、新工具的供给力度。

　　提升实力迎接开放挑战

　　提高期货市场运行质量，为企业和投资者提供更丰富的风险管理工具，还需要进一步扩大期货市场双向开放。

　　从品种的开放看，6月22日，低硫燃料油期货在上海国际能源中心上市交易，我国期货市场迎来了第五个国际化品种。低硫燃料油期货作为境内特定品种，采用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的模式，全面引入境外交易者参与。

　　而期货公司的市场格局也将因外资期货公司的到来而改变。6月19日，摩根大通宣布，已获得中国证监会核准，将公司在摩根大通期货有限公司中的持股比例由49%增至100%。这也意味着，摩根大通期货成为在中国金融业扩大对外开放政策推出后，首家由外资独资的金融持牌机构。

　　分析人士认为，外资期货公司在海外投资者“引进来”方面可以发挥重要作用，将对中国期货市场国际化带来积极影响。期货市场对外开放后，境内境外交易者在我国期货市场上共同交易，可以促进我国期货市场形成更加连续、透明、公允的大宗商品期货价格，促使我国期货价格成为国际贸易定价依据，形成以人民币计价的贸易合约。

　　当前，我国对外开放的大门越开越大，实体经济“引进来”和“走出去”的速度越来越快，实体企业跨境业务也越来越多，这都迫切需要我国期货公司提高服务能力、跟上企业需求、开展跨境综合服务。

　　那么，在此大背景下，国内期货公司要如何应对？业内人士认为，期货公司要充分发挥自身独有的竞争优势，尽快建立与各类机构需求相匹配的综合服务体系和能力，在资本、技术、法律、人才、文化等多方面做好准备，在开放中积极应对挑战。