北京和众汇富：回调了回调了，基金要不要补补仓？

　　相信男神比相信自己更多

　　指数基金赚的是 “市场平均回报”，想赚超额收益，除了自己亲自下场炒股，还有一条路就是买主动型基金。

　　按管理方式来给基金分类，可以分成主动型基金和被动型基金两种，指数是被动型的。

　　主动基金就是依赖基金经理的主动管理，试图战胜市场平均收益的基金。

　　前几年，市场上有一只非常著名的基金——中邮战略新兴产业。

　　2013年，这只基金的涨幅达到80.38%，勇夺当年偏股基金年度冠军，基金经理任泽松一战成名。

　　基金界有一个著名的“冠军魔咒”——

　　说的是一只年度收益排名前列的基金，往往到第二年就很难继续前一年的辉煌，甚至会因为市场情绪的变化、风格的轮动，发生大幅回撤。

　　一

　　那时候的市场上，确实有很多人抱着怀疑的态度，等待2014年中邮战略新兴产业会交出什么样的答卷。

　　没想到，中邮战略新兴产业以年内涨幅57.29%的成绩，再次位列偏股基金TOP20榜单。

　　之后的2015年，尽管股市经历了“过山车”波动，任泽松的中邮战略新兴、中邮核心竞争混合，还是逆势达到了106.41%、100.96%收益！

图为中邮战略新兴产业混合净值走势图

　　那年，一共有20只业绩翻倍的主动型偏股基金。

　　这个排行榜当中，任泽松自己一个人就占了两个席位。

　　被誉为王亚伟之后的“公募一哥”。

　　不过，公募一哥一直重仓高估值创业板股票的投资方式，一直饱受市场争议。

　　2015年下半年创业板开始进入去泡沫阶段，任泽松的管理业绩也开始急剧转折。

　　2016年、2017年，创业板连续两年遭遇黑天鹅，基金业绩随之大幅度滑坡。

　　到2017年年末，任泽松的重仓股接连暴雷。

　　最终，中邮战略新兴产业这只曾经的冠军基金，在年度基金排行榜的中排名倒数第一。

　　同时，他管理下的其他多只基金，年度净值下跌也都超过了15%。

　　冠军魔咒，还是没有被打破。

　　二

　　A股市场普涨行情的大牛市通常非常短暂。

　　市场的常态就是结构性板块轮动行情，风格转换非常复杂多变。

　　今年能赚大钱的方法，很可能到明年就不灵了。

　　这个时候，基金经理想要紧跟市场风格调仓换股，实现超额收益本身就很难。

　　再加上，当一只基金登顶冠军之后，就会收到广泛关注，成为明星基金。

　　而作为开放式基金，明星效应迅速吸引到大量资金涌入，会让基金规模在短期内迅速变大。

　　对基金经理来说，管的钱突然变多，按照原来的策略去腾挪就不再那么容易。

　　而且，调整重仓股这件事，一旦时机选的不合适，就会在新板块起来的时候，因为持仓太少导致业绩表现不好。

　　再转向去跟进，就更容易步步踏错。

　　作为普通投资者，看着基金排行榜去做选择，很容易买在一只基金的高光时刻，在净值高点的时候买进去。

　　但随着市场情绪转换，基金开始持续回撤，作为投资者可能会觉得自己选的基金恐怕不靠谱，等不到希望了。

　　选择低位割肉离场，浮亏就变成了确定性亏损。

　　这种追涨杀跌的操作，和股票短线操作的心态和动作是一模一样的。

　　但是在底部坚持拿住，就一定能涨的回来吗？

　　这是未知的，因为基金存在清盘风险。

　　如果大多数投资者选择赎回，基金规模大幅缩水，规模缩小到5000万以下，就会面临清盘风险。

　　所以，在主动型基金的选择上，很需要去找到那些能够持续、稳定跑赢大盘的标的来投资。

　　三

　　今年年初，大家还在被禁足。

　　“睿远均衡价值三年持有混合基金”就率先拉开了公募基金超募的序幕。

　　明星管理人加持、营销渠道火力全开，让这只募集上限仅仅60亿元的基金，在发行首日，就创造了1200亿的超募纪录。

　　打破了2007年“上投摩根亚太优势(377016)股票型基金”单日申购1162亿的神话。

　　上半年没过完，市场上新发基金的发行规模就突破了1万亿。

　　从基金业20多年的历史数据来看，在此之前，发行规模只有2015年上半年曾达到过1万亿。

　　新基金发行的牛气冲天，好像不申购新基金就错过了好多个亿……

　　但是，关于新基金，有一个最重要的问题——

　　任何一只新基金，在未来能跑出什么样的业绩，都是不可知的。

　　主动基金依靠的是基金经理的管理能力，所以选择主动基金本质上市在选择基金经理。

　　基金公司当然了解这一点，于是在新基金发行前，都会努力的包装基金经理，力求光鲜。

　　如果基金经理是新人，就用力包装他的金融行业履历.

　　如果基金经理是老人，就会从他过往管理过的产品当中，挑选出表现最好的一个、并且要选出产品存续期间表现最好的那个阶段，用力宣传。

　　但事实上，公募基金行业每年都会淘汰很多人，履历光鲜这件事，和基金未来的业绩表现，相关性并不大。

　　从购买费用上来看，新基金的购买费用是1.5%，不能打折的。

　　比如，你拿出1个亿去申购新基金，钱一到账，当中的150万就直接被装进到基金公司口袋里，剩下的9850万才是用作投资的。

　　相比之下，市场上的老基金，通过天天基金网、支付宝这样的渠道去买，申购费通常是0.15%。

　　有些银行推出的网银活动里，只要我们先把钱放进银行的零钱宝，再用账户里的钱去申购基金，就可以享受到0申购费。

　　除此之外，新基金还有3-6个月的建仓期，这期间都是不产生收益的。并且，对于超募的基金，超出募集规模的那些钱，只能搞比例配售！

　　意思就是，当实际的基金募集规模一旦超过了规定募集上限，基金公司就要按比例对客户的认购申请进行确认，也就是投资人认购的金额只能有部分成交。

　　在申购热门期，这个比例通常只有10%左右。

　　建仓期和比例配售，这两点叠加在一起，就让我们的资金使用效率大打折扣了。

　　综合这些方面来看，选老基金比参与新基金申购要划算很多、稳妥很多。

　　四

　　除了大量供应的新基金，其实还有很多数据积累时间足够长、基金经理也是被充分考验过的老基金。

　　从海量的基金里选到一只合适的主动型基金，基本步骤很简单。

　　第一步，名称初选——

　　通常指数型基金、指数增强基金、债券基金，名称当中就会体现出来自己的投资方向，直接就可以看出来。

　　或者，可以通过Choice这样的软件，选择“偏股混合型”基金，就可以直接找到这个基金池。

　　第二步，根据基金档案了解基金投资策略——

　　“基金概况”会概括的写出基金投资理念，这当中能很清晰的看到基金的主要投资方法，和投资理念概述。

　　“投资策略”这一项，是在投资理念的基础上，比较细致的策略描述，包括基础的研究策略、主要投资哪些行业、哪种类型的股票、基金当中各类资产（股、债、现金）的配置比例、再平衡周期等等。

　　第三步，了解基金经理——

　　基金经理是主动基金的灵魂，以前的华夏大盘，正是因为有了王亚伟，才成就了传奇。

　　如果一只基金频繁更换基金经理，风险无疑是比较大的，意味着基金的投资风格经常随基金经理的更换而改变，收益很难持续稳定情况；

　　如果一只基金一直由一个基金经理负责，但是这个基金经理的名下管理了很多只基金，这种情况有两种可能：

　　一种是，这位基金经理是一位明星基金经理，公司为了用好“明星效应”，让他挂名管理其他基金、带新人，这种情况下，除了明星基金经理本人主理的基金之外，他名下的很多其他基金，管理人不会只有他一个人；

　　另一种可能是，这个基金经理是个“接盘侠”，公司把所有运行情况不好的基金，都挂在他的名下去背锅。

　　人的精力是有限的，这一点很容易理解，没有人能同时管好很多基金的，基金公司也不会舍得让一个真正好的基金经理，管理很多只基金。

　　有些基金经理名下的基金，既有主动基金，又有指数基金，这两种基金在管理逻辑上都完全不同，一个人同时管，怎么可能管好呢？这种基金经理基本就是干脏活累活的，大概率不会为我们带来好的收益。

　　所以，在筛选主动基金的时候，我们需要总结出一个“绝对优秀”基金经理的标准，基本是这样的：

　　足够专注----负责管理基金的数量要少，至多不过3-4只，少的1-2只；

　　足够专业----管理的基金规模在30-40亿以上，并且不做主题、热点、行业题材基金；

　　经验丰富----管理单只基金的年限至少7年以上，经历过一轮完整牛熊；

　　业绩稳定----任职期间能够贡献持续稳定跑赢大盘的年化收益，这种基金经理不会出现在牛市的年度明星基金榜单上，牛市翻倍的基金通常无法逃过“冠军魔咒”。

　　在这个基础上，去对照自己关注的基金经理，再做深入的研究，去判断基金经理的投资风格和策略，是不是自己认同的。

　　这表格的基金就是做研究的时候拉数据出来一点点排除出来的，不是买卖建议哈！

　　老基金经理虽然好，但是冲劲儿和年轻人比起来肯定不足。并且随着年龄增长，职位提升，还会被公司安排很多其他工作，也是影响研究精力的一个因素。

　　我把管理基金7年以上，负责管理基金以来年化回报20%以上的基金和基金经理们梳理成立一张表。

　　以前没这么细致的做过统计，这一统计才发现男神朱少醒任职以来的年化回报竟然高到这么……牛！

　　数据都是天天基金网上查出来的，大家感兴趣也可以自己去看看。

　　当然，所有的基金经理都是各有优缺点，没有完美的基金经理，就像没有完美的人一样。

　　第四步，基金规模——

　　国内的公募开放式基金，大部分都迈不过100亿的坎，即使很优秀的基金经理也很难在200亿以上的规模，做出好业绩。

　　负责任的主动型基金，结合市场情况、持仓情况，当认为基金规模再有大幅度增长会影响调仓和收益的时候，会暂停大额申购、定投及转换转入业务，来保证基金的平稳运作，保护基金持有人的利益。

　　这些情况是在“基金公告”当中会及时发布的。

　　PS.

　　主动基金最关键的就是选对人……

　　基金经理选对了，也就不用考虑择时的事儿了。

　　大多数时候，还是相信这些超牛的基金经理比自己更多。

　　文中任何观点和建议不构成对证券买卖投资建议。在任何情况下，和众汇富不对任何投资做出任何形式的担保或承诺。股市有风险，投资需谨慎！