是时候关注可转债基金了

　　在当前转债一二级市场火热的情况下，借道转债基金投资可转债也不失为一种选择。

　　本刊特约作者  萧池/文

　　自2017年可转债信用申购发行以来，可转债二级市场迅速井喷，存量市场从过去的数十只产品扩容到数百只，规模从百亿元扩大到千亿元。作为专业度较高的复杂衍生工具，投资者跑赢转债指数有一定难度。在当前转债一二级市场火热的情况下，借道转债基金投资可转债也不失为一种选择。

　　转债基金最早诞生于2004年，A股市场第一只以可转债命名的公募基金是兴全可转债基金。由于当时可转债市场规模小，品种少，一直到2010年才发行了第二只可转债基金。

　　在可转债基金稀缺的年代，兴全可转债基金不乏亮点。从2004年起，兴全可转债基金的规模一直保持在20-30亿份额左右，在十几年前这样的规模在混合债基中算很大了，说明投资者对其的认可。回报稳稳的，成立以来的累计收益率为889.46%，年化收益率为15.23%。

　　16年来，兴全可转债累计变更了5次基金经理，之前的元老经理比如杜昌勇、王晓明、杨云等人，都早已低调的创业或“奔私”。从历年净值收益率曲线看，兴全可转债基金的最大回撤比较小，净值增长稳定而缓慢，这其中既有基金经理的管理能力，更契合可转债这一产品的收益特征。新一任基金经理虞淼任职于2019年1月，刚好是这一轮可转债估值的最低点。一年多来累计回报33.47%，年化回报21.6%。从绝对收益上看成绩不错，但考虑到这一年多来可转债行情的火爆，这个成绩并不十分出彩。

　　近三年来发行的可转债和可交换债超过了400只，在2020年第一季度，全市场首只可转债ETF终于发行——博时可转债ETF，其亮点在于，它是国内首支A股转债及可交债的ETF基金，具有先发优势；基金通过跟踪指数能较好地实现分散化的转债投资策略；指数类被动基金的管理费用更为低廉，该基金管理费率为0.15%、托管费率为0.05%，持有成本非常低；转债ETF申赎灵活、操作简捷。该基金场内交易采用T+0机制是一大特点，同时基金场内交易的佣金低廉，且无印花税。

　　该基金跟踪的指数是中证可转债及可交换债券指数，该指数涵盖交易所所有上市可转债、可交债。其中包括212只可转债权重合计80%，和19只可交换债权重合计20%。该指数不是等权指数，其中高评级转债占比较大。行业上看，银行、公用、采掘、化工是排名前四的板块。从运行特征来看，该指数年化回报及稳定性好于主要宽基指数，也略好于中证转债。

　　大多数可转债基金都是四平八稳，但也有少数转债基金个性鲜明或有趣，中海可转债就是其中一只。

　　中海可转债对券商情有独钟，根据最新季报，该基金持债和持股都异常集中。前三重仓债券占净值比就超过60%，分别是三个券商转债——浙商转债、国君转债和长证转债。另外还有前五重仓股全是券商，占净值比约19%。

　　从风格上看，前九重仓债和前五重仓股加起来的仓位就超过了130%。杠杆用得比较足，风格也很激进。这种集中持债在当前行情中收获了满满的回报：7月以来短短几日，该基金净值涨幅就接近三成，在同类基金中排名第一。

　　但该基金短期的爆发力，是证券板块长期以来的蓄势之后才有的。可转债原本就有“三年不开张、开张吃三年”的特征，而券商板块更属于高杠杆的强周期行业，更加加剧这种特征。当前净值的暴涨是昙花一现，还是大牛市序幕的馈赠，需要投资者自己把握。

　　短期而言，投资者需要注意，券商持续的暴涨是不可持续的，追高不可取。如果牛市来临，券商板块一定不会缺席，了解一只这样的高杠杆持有券商的开放式可转债基金也是有价值的。

　　该基金成立于2013年，到现在的规模徘徊1亿份额左右，属于比较袖珍的转债基金；同时也需要注意大额申购和赎回对基金的影响。